腾讯《棱镜》作者|郭亦非
腾讯《棱镜》编辑|张庆宁
划重点：
- 12018年12月31日是乐视体育承诺上市的最后期限。如若不然，贾跃亭等乐视体育原股东将承担约 110 亿余元以内的回购责任。
- 2王思聪在乐视体育上的投资并未亏钱，反之，他早已成功逃顶。另一家逃顶成功的，是马云、虞锋发起成立的云锋基金。
- 3进入2018年11月以来，越来越多的投资者发起司法仲裁。仅从乐视网公告披露来看，请求金额合计约7.5亿元。
- 4投资乐视体育的这批基金背后，还有大量散户，“散户们想要有个结果。打赢仲裁回购，即便执行不了，但至少说明我们尽力了。”
- 5乐视体育尝试过自救“去贾跃亭化”，但其与地方政府、国企、上市公司等各类金主擦出的短暂火花，抵不过股东和管理层的大量内耗。
去年夏天，经天津飞鸽公司老板介绍，时任乐视体育CEO雷振剑去往天津求助一个算命先生。
算命先生告诉他，你现在身处水中，水已没过腰间，7、8月时会有一根绳子掉下来，看你能不能抓得住。
雷振剑的确获得一次拯救乐视体育的机会，但他不愿放弃对公司的控制权，最终与投资方谈崩。
此后，他引咎辞职，消失在人海之中，留下一个“求生不得求死不能”的乐视体育。
时光不停步，正在逼近2018年12月31日。
这是乐视体育承诺上市的最后期限。如若不然，按照乐视体育首轮及B轮投资协议中设置的对赌条款，贾跃亭、乐视网、乐乐互动、北京鹏翼等乐视体育原股东将承担约 110 亿余元以内的回购责任。
贾跃亭远遁海外不归，乐视网基本沦为空壳。乐视体育如同植物人，只差一个法定的破产清算程序。
但它又不能死，因为投资者不答应，毕竟仅B轮40余家投资者的投资款就高达78.33亿元。
进入2018年11月以来，越来越多的投资者发起司法仲裁，请求贾跃亭等乐视体育原股东回购股份或赔偿投资损失。仅从乐视网公告披露来看，请求金额合计约7.5亿元。
没错，万达公子王思聪同样是乐视体育的投资者，尽管这笔投资并未亏钱，但他同样加入到追债的行列。
这些投资者心里清楚，即便打赢仲裁，贾跃亭回购股份或给予赔偿的可能性也不大。可他们为何还要执意为之？
图说：乐视体育位于酒仙桥电通创意广场的办公楼已经退租，被物业贴上了封条。
诉讼枪口对准原管理层
乐视体育现在是一家僵尸公司。
寒冬中的酒仙桥电通创意广场，曾经的体育创业独角兽人去楼空，办公楼外贴着封条。空荡荡的办公室内，唯有一条跑道型的走廊还与体育相关。
主事的公司高管早已作鸟兽散，大批离职员工苦苦等待赔偿金和报销款。
一位乐视体育智能硬件离职员工告诉腾讯《棱镜》，他在2017年7月离职，离职赔偿金和报销款合计7万多元。打赢劳动仲裁之后，他于2018年2月申请法院强制执行，但被法院告知“无法执行无标的的财产”。
乐视体育的官网和APP早已停止更新，头条新闻还停留在2018年5月的战报新闻，有关那场群星璀璨的西班牙国家德比——被罚下一人的巴萨2:2战平皇马，梅西和C罗都有进球，苏亚雷斯和贝尔贡献助攻。
乐视体育辉煌过。曾几何时，甚至有投资者给时任CEO雷振剑送鲜花，希望得到一些投资份额。
贾乃亮、孙红雷、周迅等十多位明星投资人，还以北京银石东方投资顾问公司为主体，参与该公司B轮融资，合计投资逾1亿元，持股0.76%。此外，演员刘涛一个人就投入5000万元。
那是2016年，市场上泛滥的资金吹起互联网体育泡沫。伴随着市场资金面收紧，加之贾跃亭造车、造手机引发的资金链危机，乐视体育如今一地鸡毛。
腾讯《棱镜》此前报道，2016年4月至6月，未经董事会或股东会同意，乐视体育分多次向贾跃亭控制下的乐视控股打款约42.67亿元。这部分资金流出得到时任乐视体育CEO雷振剑的签字同意，并被贾跃亭用于乐视手机、乐视汽车等业务。
乐视控股此后陆续还款10多亿元，截至目前仍剩余约25亿元资金尚未归还。
“由于资金被关联公司占用，大量业务由于资金紧张而无法进行……乐视体育的违约行为严重侵害了申请人的股东利益，持有股权价值贬值，投资成本面临全部亏损。”2018年11月10日，乐视网披露的公告中，作为乐视体育的重要股东、王思聪旗下的普思资本已经发起仲裁，要求乐视体育赔偿经济损失9785.16 万元。
王思聪最高时持股乐视体育11.49%，截止发稿，他依旧持有3.96%的股权。
另一家核心股东亦以同样缘由进行起诉，但他们更为直接，“枪口”对准乐视体育原管理层。
2017年12月，腾讯《棱镜》报道，上述核心股东向北京市三中院提交民事起诉书，指控时任CEO雷振剑、董事长高飞等人，违反公司章程，未经合法有效决议授权，而为乐视控股提供约40多亿元借款，请求被告人赔偿股东损失1亿元。
由于该案与一般股东起诉公司的派生诉讼不同，是股东直接起诉公司高管，此前并无太多判例可供参考，PE界（私募股权投资）甚为关注。
一年过去，该案尚无一审判决结果。
“在实践判例中，以股东派生诉讼为由的案件支持原告的难度一般较大，侵权行为、损害结果、因果关系、主观过错这几个要件均要符合。”北京盈科（上海）律师事务所合伙人郭韧律师告诉腾讯《棱镜》。
逃顶者：王思聪、云锋基金
王思聪在乐视体育上的投资并未亏钱，反之，他早已成功逃顶。
腾讯《棱镜》获悉，2015年5月，乐视体育首轮融资时，万达作为A轮独家投资方，出资2亿元，王思聪旗下的普思资本作为跟投方，参与A+轮融资。
A轮融资不久，普思资本溢价接下万达持有的乐视体育股权，对价约2.5亿元，再加上自身A+轮时出资约1.2亿元，合计出资约3.7亿元。首轮过后，王思聪合计持股11.49%，当时还是乐视体育董事会成员。
乐视体育两轮融资时正值体育产业大风口。
2016年3月进行的B轮融资时，该公司投前估值135亿元，投后估值215亿元，相较首轮28亿元的估值，公司估值涨幅7倍有余。
趁着B轮估值翻涨，王思聪展开短线操作，陆续减持抛售乐视体育老股。深圳市沧乐投资合伙企业溢价出资1亿元，接盘0.46%的股权。
王思聪还将部分股权高溢价转让给自然人陈文。目前陈文持股2.32%，按照B轮投后估值215亿元来计算，王思聪转让所得约4.98亿元。
据此，王思聪出资约3.7亿元投资乐视体育，通过上述两次股权减持，获利两亿元左右。
另一家逃顶成功的，是马云、虞锋发起成立的云锋基金。
云锋基金作为乐视体育A+轮领投方，投资超过2亿元。有知情人士对腾讯《棱镜》透露，B轮融资时，云锋基金将部分股权出售给上海渤楚资产管理中心、济南鲁信文化体育产业投资中心，套现金额已经超过此前投资的金额，并不亏本。
经过减持套现及股权稀释后，目前云锋基金持股从7.82%降至3.13%。
腾讯《棱镜》并未得到普思资本、云锋基金的回应。
回购仲裁可能是徒劳
王思聪、云锋基金只是幸运的少数派。
早在2017年年中，演员贾乃亮就找到雷振剑，希望大股东回购股份，但被雷振剑劝回。
在2018年12月31日的对赌大限之前，越来越多的投资者，向北京仲裁委员会提出仲裁请求，要求乐视网、贾跃亭控制下的乐乐互动、北京鹏翼资产管理中心（有限合伙）等乐视体育原股东回购股份或赔偿损失。
贾跃亭目前实际控制着乐视体育30.66％的股权，是该公司的创始人和第一大股东。
截止发稿，乐视网公告披露的仲裁请求方包括德清凯佼（约1.28亿元）、厦门嘉御（约0.54亿元）、天弘创新（0.89亿元）、济南鲁信（约1.77亿元）、体奥动力（2亿元），合计要求回购金额达7.5亿元。
其中，行动最快的当属德清凯佼与天弘创新。
10月10日，乐视网公告称，近期公司收到北京三中院的民事裁定书，德清凯佼申请财产保全。北三院裁定，冻结乐视网银行账户及持有所投公司股权，银行冻结金额为357万元。
12月4日，乐视网公告称，近期公司收到北京一中院的民事裁定书，天弘创新要求查封、扣押或冻结上述三家原股东名下价值9002.2万元的财产。此前天弘申请的回购价款为 8962.20万元。
此外，腾讯《棱镜》获悉，还有多家投资机构正准备联手向乐视体育原股东提出回购仲裁请求。
乐视网公告这些仲裁申请时先行甩锅，“公司现任董事会、管理层面对诸多历史问题无法得到有效、及时解决，同时面临因现金流极度紧张引发大量债务违约，进而被动应对诸多诉讼和无法短期内执行的判决，公司金融和市场信用跌入谷底，业务开展遭受重重阻碍。”
2018年3月，乐视系另一个知名接盘侠融创董事长孙宏斌自觉无力拯救乐视网，辞去乐视网董事长。此后，孙宏斌亲信、融创CFO刘淑青接任乐视网董事长、兼任CEO。
12月13日，刘淑青宣布辞去乐视网CEO，仅保留董事长一职。这意味着，融创系人马，正在陆续撤出几成空壳的乐视网。
截止2018年第三季末，乐视网净资产-3.65亿元，卷入债务126亿元。进入12月份以来，乐视网两次公告称存在退市风险，无力向乐视体育投资者履行回购责任。
一位仲裁请求方略显悲观地告诉腾讯《棱镜》，估计没多大意义，讨不回来了，但法律程序还得走。
这又是为何？
所谓受人之托，忠人之事，在投资机构当中，作为募集资金并做出投资决策的GP（普通合伙人）来说，在乐视体育上市无望的情况下，他们需要尽到管理责任，避免个人担责。
一位GP管理人告诉《棱镜》，投资乐视体育的这批基金背后，还有大量的散户，投资数百万元、上千万元者不在少数，“散户们肯定想要有个结果。我们打赢仲裁回购，即便拿到裁定但执行不了，但至少说明我们尽力了。”
不过，投资乐视体育的基金大多都是单项目基金，并无多余资金用于仲裁，GP还要询问LP（出资人）是否愿意出资仲裁。“有些人愿意打，有些人不愿意，现在存在好多争议，主要就是诉讼成本如何分摊。”上述GP管理人表示。
雷振剑消失在人海
乐视体育尝试过自救，自救的主题即“去贾跃亭化”。
令人叹息的是，其与地方政府、国企、上市公司等各类金主擦出的只是火花，自救机会一次次在自我消耗中消逝。
2016年12月，乐视体育寻求B＋轮融资，计划融资30多亿元。北京首钢集团有意领投，但给出的估值甚至不足乐视体育B轮215亿估值的一半，贾跃亭没有同意。
2017年5月，乐视体育宣布B+轮融资25亿元，部分新老股东以及中意宁波生态园下属基金参与投资，投后估值240亿元。乐视体育计划从版权内容转型为体育小镇的开发和运营商。
这一略显仓促的融资计划，很快就宣告破灭。
腾讯《棱镜》获悉，所谓25亿元融资，签署的只是合作框架。中意宁波生态园聘请的德勤会计事务所在调查中发现，乐视体育经营情况并不乐观，最终放弃投资。
内外交困之际，2017年6月，经天津飞鸽公司老板介绍，雷振剑去往天津求助一个算命先生。算命先生告诉他，你现在身处水中，水已没过腰间，7、8月时会有一根绳子掉下来，看你能不能抓得住。
2017年8月，贾跃亭前往香港筹措粮草，计划将其持有的乐视体育30.66％股权中的绝大多数，按照整体百亿元的估值，转让给一个由数家投资者组成的某财团。
按照该财团的计划，雷振剑可以留任CEO，但新财团需重组董事会约束管理层，对公司治理结构、决策机制、管理流程进行全面优化，并提出延期上市的方案。
雷振剑借口对该财团身份表示“疑虑”，并要求该财团所派驻的董事必须和他成为一致行动人，让其继续做乐视体育的实际控制人。
这一要求在该财团看来是“违背商业常识”。加之中泽、平安等乐视体育核心股东表示反对，该投资方案流产。
随后，雷振剑谋求当代明诚副董事长蒋立章的支持。2017年11月初，两人共同注册成立宁波梅山保税港区和璧资产管理有限公司。由于证监会同业竞争限制以及当代明城内部反对，蒋立章逐渐退出。
不久后，鑫根资本创始合伙人曾强开始入局。
2018年1月底，涉诉中的雷振剑宣布辞职。前苏宁PPTV解说员周亮赴职，填补雷离职后的空缺，勉力维持局面。2月8日，乐视体育临时股东大会终于召开，主题是讨论曾强提出的重组方案——某闵系上市房企收购乐视体育。
曾强一方曾去洛杉矶找到贾跃亭谈判，贾跃亭提出重组时要完全抹去他欠乐视体育的债务。
这一方案同样失败，不只是因为贾跃亭条件苛刻，同样还关系到平安、中泽等核心股东再次反对，重组方试图对公司尽调，但财务资料缺失殆尽。春节后，曾强感叹称，“（乐视体育）重组的最后窗口期已经关闭”。
“中泽并不同意折价重组，是担心因国有资产流失，从而引发来自国资监管部门的问责。”一位熟悉此次重组的知情人士告诉腾讯《棱镜》，乐视体育屡次错失自救机会，与股东、管理层各怀心事脱不了干系，而散户投资者在重组一事毫无话语权。
而今，反对重组的股东不再吭声，前CEO雷振剑已是“失信被执行人”，不见踪影。
他们的弃儿乐视体育，“求生不得、求死不能”。
